紐約大學財經教授 Aswath Damodaran 警告，人工智慧（AI）產業潛在的崩盤，其痛苦程度可能超越 2000 年左右的網路泡沫破裂。
他在「無形經濟」（Intangible Economy）播客中解釋，與網路時代不同，AI 產業需要對實體基礎設施進行大量投資，且其中大部分是透過債務融資。如果市場出現修正，損害將不僅僅落在股東身上，還可能波及整個社會。
Damodaran 也質疑 AI 的商業模式是否能如人們預期般擴展。他認為，AI 並非傳統的軟體業務，成本不會隨著用戶增加而自動趨近於零。
每次額外使用都會消耗運算資源，這類似於 Spotify 為每一次串流播放支付費用。這使得其規模經濟效益遠不如 Netflix 的情況，Damodaran 將其與 Spotify 進行對比：Netflix 的高內容成本可以分攤到不斷增長的訂閱用戶群，而 Spotify 則需要為每次串流付費。
成長與微薄利潤的結合，實際上可能會摧毀價值。此外，還有來自 Deepseek 等中國競爭對手的價格侵蝕風險，而利潤率本已不高。
Damodaran 也對「看漲情境」發出警告，因為該商業模式將會是取代整個工作職位，而非僅僅將 AI 作為工具出售。如果 AI 真的實現了這個承諾，「一半的白領工作者」將會失業。
Damodaran 表示：「可怕的是，那些你用來證明 AI 合理性的宏大故事，如果真的實現了，將會為社會帶來一些難以想像的成本，我們最好現在就開始思考。」他將這種情境稱為「AI 狂熱夢」。
Damodaran 提到，他持有七大科技巨頭（Magnificent Seven）中的五家股票，包括他自 1997 年以來斷斷續續持有的 Amazon。他表示，他必須接受這些公司因其大量的 AI 投資，正在發生根本性的變化。現在，他不僅要追蹤利潤率和新的業務線，還必須分析資本支出和折舊。
對於過去資本輕型的公司來說，這些從來都不重要。這些公司以最少的資本支出實現增長。現在，他們正在建造巨大的工廠和基礎設施，這些設施將在十年內折舊，但可能在五年後就過時。Damodaran 說：「我不確定他們是否真的知道自己正在涉足什麼。」
他認為 Apple 謹慎的做法看起來更為明智。許多分析師批評 Apple 沒有一頭栽進 AI 領域，但 Damodaran 認為這是一種優勢，因為「我們低估了商業中的克制」。Damodaran 表示，Apple 可以坐觀其變，觀察其他公司犯錯並從中學習，而不是將數十億美元投入到自己沒有經驗的領域。
