ChatGPT 開發商 OpenAI 週一透過部落格文章宣布，已秘密提交首次公開募股（IPO）申請。此舉發生在其主要競爭對手 Anthropic 也提交上市申請後僅一週多，加劇了這兩家 AI 公司之間的競爭。OpenAI 最近一次估值為 8,520 億美元（投後），已向美國證券交易委員會（SEC）提交了擬議 IPO 的草案註冊聲明。

OpenAI 尚未分享任何具體細節，但公司表示，由於預期消息會洩漏，因此發布了這篇部落格文章。「我們尚未決定上市時機；可能還需要一段時間，因為有些事情作為私人公司更容易完成」公司寫道。「但這是一系列複雜的權衡，而這項舉動讓我們有選項在最佳時機時提早上市。」

大約在同一時間，OpenAI 在另一篇部落格文章中發表了一份關於其使命、對通用人工智慧（AGI）的願景以及 AI 應造福全人類的廣泛哲學聲明。這種前瞻性的溝通，是公司在進入緘默期時歷來會小心避免的。OpenAI 似乎樂於在秘密提交申請如此接近的時間點發布這份聲明，這說明了一些事情，不一定是關於其自身的法律判斷，而是關於其所處的監管環境。

川普政府下的 SEC 對科技和 AI 公司的態度明顯比前幾屆政府更為放任，OpenAI 可能只是在觀察情勢。無論監管問題如何，這次申請是 2026 年將成為公開市場豐收年的最新訊號。SpaceX 也預計將以 1.75 兆美元的估值首次亮相，這意味著科技界最受關注的三家公司可能在數月內相繼上市，這種高風險發行的集中度是自網路泡沫以來市場未曾見過的。

據《華爾街日報》報導，OpenAI 正在競相 IPO，儘管其最近未能達到新用戶和營收的目標。據報導，其財務長 Sarah Friar 曾提出擔憂，OpenAI 可能無法支撐其龐大的資料中心開支。而其燒錢速度確實驚人。三月底，OpenAI 獲得了 1,220 億美元的資金，這是矽谷歷史上最大的一輪募資，其中 30 億美元直接來自散戶投資者透過銀行管道。

但據《華爾街日報》報導，該公司預計在 2028 年僅用於 AI 研究的運算能力就將花費大約相同的金額，即使銷售額比前一年翻倍，該年仍預計燒掉 850 億美元。換句話說，OpenAI 正在要求公開市場投資者投資一家根據其自身預測，至少在未來四年內不會產生比支出更多現金的公司。

SpaceX 提供了一個類似的數據點。其 AI 開支雖然沒有那麼龐大，但說明了訓練大型語言模型的成本如何可能超過這些模型所產生的收入，這是整個行業正在努力解決的結構性挑戰，也是公開市場投資者必須納入定價考量的因素。另一方面，Anthropic 向投資者展示了更為樂觀的財務狀況，稱其即將實現首次季度盈利。

即便如此，憑藉最近的 650 億美元募資，以及可能即將到來的另外 360 億美元晶片專用債務，Anthropic 的燒錢速度也絕不溫和。秘密提交 IPO 申請允許 OpenAI 在不公開披露詳細財務資訊或業務風險的情況下，開始準備公開發行，這也是該公司尚未分享股票定價或希望募資多少的原因。

儘管如此，二級市場提供了一窺投資者願意支付價格的機會。Anthropic 最近在零售二級市場平台 Forge Global 上飆升至 1 兆美元的估值，超越了 OpenAI 在四月份約 8,800 億美元的記錄。OpenVC 創辦人兼執行長，同時也是追蹤美國最大公開和私人公司的 NYSE OpenVC 500 指數的負責人 David Shapiro 表示，Anthropic 今年的升值速度遠超 OpenAI，年初至今為 123%，而 OpenAI 為 11.3%。

儘管 Anthropic 明顯受到提振，但 OpenAI 在二級市場上並未缺乏興趣。Shapiro 告訴 TechCrunch：「從二級市場投資者的角度來看，OpenAI 已經成長為其估值的重要部分。」「我們沒有看到 OpenAI 崩盤或接近崩盤的情況，根據該指數，其估值仍然非常成功。」

他補充說，OpenAI 在二級市場的股票「在過去幾天略有上漲，表明投資者可能將兩者都視為更廣泛的 LLM 競賽中的『雙贏家』。」然而，誰能率先進入公開市場是一個真正的問題。專家表示，誰先首次亮相，很可能會搶奪更多對 AI 公司來說日益稀缺的資本，其中大部分可能已經被 SpaceX 吸收，SpaceX 預計將是這三家公司中第一個 IPO 的。

此外，根據 PitchBook 最近一份報告，該報告將 OpenAI 相對於其基本面視為估值過高，Anthropic 的申請披露將設定一個估值比較基準，限制 OpenAI 在提交申請時如何為自己的發行定價。換句話說，如果 Anthropic 定價保守，OpenAI 達到其目標估值的道路將更加艱難。

OpenAI 於 2015 年成立，最初是一個非營利研究實驗室，並在 2022 年發布 ChatGPT 時顛覆了 AI 世界，引發了整個行業大型語言模型（LLM）的進步浪潮。儘管 OpenAI 已擴展其產品以服務企業和政府客戶，但該公司在消費者導向方面比競爭對手 Anthropic 擁有更強的聲譽。

該公司已建立起真正的規模，擁有約 9 億的每週活躍用戶。這次 IPO 發生在公司內部經歷了重大的內部鬥爭之後。2022 年，OpenAI 董事會罷免了 Sam Altman，理由是他缺乏透明度，以及對他是否致力於公司造福全人類使命的擔憂。Altman 很快被復職，而參與這場「政變」的董事會成員，包括共同創辦人 Ilya Sutskever，不久後也離開了。

這起事件引發了治理問題，這些問題從未完全解決，未來的公開市場投資者可能會仔細審查。最近，OpenAI 面臨多起訴訟，包括佛羅里達州最近的一起，指控該公司和 Altman 透過向校園槍手提供資訊、提供自殘指導以及助長年輕用戶成癮來傷害兒童。佛羅里達州的投訴，加劇了針對 OpenAI 和其他聊天機器人製造商的訴訟清單，這些訴訟涉及用戶妄想、自殘、自殺和大規模傷亡事件。

上個月，OpenAI 在共同創辦人兼競爭對手 Elon Musk 控告該公司和 Altman 涉嫌違反將公司保持為非營利組織的承諾後，在審判中獲勝。該案最終被駁回，因為陪審團和法官都認定 Musk 等待太久，他在 2024 年提起訴訟時已超過訴訟時效。

OpenAI 也面臨批評，此前其總裁 Greg Brockman 和他的妻子分別向「Leading the Future」捐贈了 1,250 萬美元，這是一個支持 AI 的政治行動委員會，致力於阻止倡導 AI 監管的地方政治人物。兩人也向支持川普的超級政治行動委員會 MAGA Inc. 捐贈了類似金額。

OpenAI 試圖與其所謂的 Brockman 個人捐款劃清界線，稱這些資金並非代表公司提供。當您透過我們文章中的連結購買時，我們可能會賺取少量佣金。這不影響我們的編輯獨立性。